據融360大數據研究院統計，2019年上半年，消費金融領域共有11家機構發行了31支資產證券化產品，發行規模為871.99億元，同比上年略有增加7.31%。而在今年二季度，“花唄”所屬的螞蟻小微小貸發行了9支產品，阿里系上半年累計共發行11支消費金融ABS，占同期市場全部發行量的37.93%；發行金額255.36億元，占同期市場全部規模的30.69%，已然成為消費金融ABS的大玩家。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

大家或許并不知道消費金融ABS，但我想對花唄并不陌生。其實，這兩者都是“一家人”。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

什么是消費金融ABS？l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

咱們把它拆開來理解或許更能理解。消費金融ABS，即消費金融模式+ABS的組合體。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

1、什么是ABSl0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

所謂ABS，即資產證券化，比如你有一筆定期存款在銀行，9月份到期，但過幾天就要買房付首付了，急需用錢。這時，你可以拿存單去銀行貼現（以一定比例折價）換取現金，支付首付。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

在這里，定期存單就是你的資產，而你拿存單去銀行貼現的行為，就是證券化的過程。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

當然ABS并不等同于貼現，但它與貼現非常相似，都是將未來現金流變成現金、有價證券等，只是ABS的方式更加多樣化，可以滿足融資方和出資方更多的需求。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

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2、什么是消費金融？l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

作為互金的一種，消費金融模式與其他互聯網金融還有些不太一樣。目前市場主流的大概可分為三種：l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

一是“白條模式”，以京東白條為代表，即用戶在消費金融平臺上消費，由消費金融平臺為商家墊付貨款，商家再發貨給用戶，之后用戶再還錢給平臺。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

二是p2p模式，即平臺撮合借貸雙方完成借貸，從中收取手續費或息差；l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

三是小貸和信托模式，前者以花唄為代表，后者以宜信為代表。二者是通過消費金融平臺投資的小貸公司或信托，放貸給用戶。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

小結一下，消費金融ABS最重要的有兩點：基礎資產和現金流。缺一不可！l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

什么是基礎資產？剛剛提到的三種模式中，都會形成一種叫做應收賬款，或者債權，比如花唄為你的消費墊了錢，那么花唄就是你的債權人。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

現金流呢？花唄的用戶足夠多，因此每月（每月10號的固定還款日）都有穩定且龐大的還款。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

所以，花唄的錢來自于阿里小貸公司，而阿里小貸公司的錢有四大渠道：銀行貸款、自有資金，ABS和其他。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

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簡單來說，花唄通過ABS獲取資金，然后為你墊付消費，之后你再還錢給花唄；然后再用還錢形成的現金流，再做成ABS產品，繼續融資，再通過分期、用戶的借貸來賺錢。而這便是消費金融ABS，花唄的錢有相當一部分就是這么來的。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

為什么要做ABS？l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

對于這些互聯網平臺來說，做ABS無非就是獲取更廉價的資金。P2P不用說了，動輒兩位數的資金成本，相信一般企業很難承受；銀行貸款，利率還行，但審核要求高，還款用戶收入多少？違約率多少？都要查個一清二楚。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

可是如今低成本資金需求越來越大，因此只要有比較稀缺的優質資產，就會被做成ABS，進行融資，ABS也正因為此應運而生。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

目前螞蟻金服和京東金融等這些成熟ABS玩家的資金獲取綜合成本大約在4%-5%，比銀行的近10%要低很多。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

除了互聯網金融外，房地產也有ABS的影子。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

比如2016年房地產調控不斷加碼，融資環境收緊，銀行紛紛限貸，部分房企公司債被叫停，房企只能通過ABS來融資。像保利、招商蛇口、碧桂園等都發行了ABS和類REITs產品，以快速回籠資金。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

截至2017年8月，房地產企業發行的ABS已達69單，融資規模約990.66億，非房地產企業發行的以房地產為基礎資產的ABS也有54單，融資1017.79億元。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

普通人可以參與嗎？l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

目前ABS基本以機構投資者為主，比如銀行的長期資管產品、保險、基金等，面向個人投資者的大多是以私募的形式發行，因此如果你是合格投資者的話，便可參與投資。現在有的ABS門檻降低了，也可以吸引更多平臺參與融資。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

目前我國的ABS產品主要分為銀行信貸ABS，企業ABS、資產支持票據和保險系ABS四種，其中資產支持票據和銀行系可以公開募集，也就是以公募的形式發行。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

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不過ABS既然會涉及長期性應收現金流，就意味著其流動性并不高，適合長期投資，普通人可以通過保險理財、資管產品和基金等形式間接參與。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

最后要提一下的是，前不久我在文章《涉及上億人！17萬個小區或將舊改，對樓市意味著什么？》中提到了房地產新融資模式，其實現在的長租公寓（已有相關ABS產品）以及棚改，未來都有可能被做成ABS產品。當然，衍生工具的創新意味著金融業的快速發展，但同時也必然會增加風險，還是那句話，流動性是命根子。l0q北京銀聯移動POS機辦理_收銀POS機_智能pos機_刷卡機_上門安裝收銀系統_個人POS機-谷騏科技【官網】

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